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Por qué el crudo WTI se estrella tanto hoy?

Apr. 20, 2020
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Resumen

● Hoy, el crudo está cayendo con fuerza.

● O, más precisamente, el crudo WTIC del mes anterior está fallando. Brent y otros vencimientos no están cayendo en ninguna parte en la misma medida.

● Este artículo ofrece una explicación muy simple de esta discrepancia extrema.

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Por qué el crudo WTI se estrella tanto hoy


Hermano, ¿puedes sostener algunos de estos para mí?

Este será un artículo corto y simple. Sin embargo, podría ser útil para comprender algunas de las dinámicas del mercado de crudo.

Mientras escribo esto, los futuros del petróleo crudo WTIC (Crudo Intermedio del Oeste de Texas) de mayo (en el mes anterior) se están cayendo un 37% a $ 11.50 / barril. Al mismo tiempo, los futuros de Brent Crude están cayendo con fuerza, sí, pero aún rondan los $ 26 / barril. Este es un diferencial masivo. De hecho, ese no es el único diferencial masivo que podemos ver hoy. A pesar de que el crudo WTIC para junio (el próximo vencimiento de futuros) también está cayendo mucho, todavía se cotiza por $ 22.35, una prima del 94% por solo 1 mes.

como puede ser esto posible? ¿Cómo puede estar pasando esto? En realidad hay una explicación muy simple.

La explicación simple

Primero, debemos considerar lo que realmente se comercializa aquí. Por un lado, el contrato fallido se negocia en NYMEX bajo el ticker CL. Ahora considere lo siguiente con respecto a este contrato:

● Este contrato deja de operar el 21 de abril (mañana).

● Este contrato se resuelve físicamente.

Este segundo elemento es crítico. Significa que quien sea que tenga un contrato largo cuando deje de comerciar tendrá que recibir el crudo físico. Esto excluye a cualquier especulador que no haya contratado de alguna manera el almacenamiento de este crudo entrante. En la práctica, esto excluye a todas las personas que no comercializan profesionalmente esto al mismo tiempo que contratan infraestructura física, incluidos los ETF muy grandes que ahora dominan este mercado.

Ahora considere lo que realmente representa el contrato Brent negociado en ICE:

● El primer mes es el contrato de junio. Deja de cotizar el 30 de abril, por lo que es muy comparable al contrato WTIC de mayo de 2020.

● Este contrato se liquida en efectivo.

Lo que significa el segundo elemento es que cualquier especulador puede tomar este contrato hasta el final de la negociación y el vencimiento posterior. Nadie va a encontrar barriles de petróleo sin ningún lugar para almacenar, si lo hace.

Por lo tanto, para el contrato del primer mes de WTIC, usted tiene una presión de venta extremadamente forzada por parte de todos los comerciantes que tienen el contrato, lo que posiblemente no puede ir más allá de la celebración de mañana. Para el contrato de Brent, no tienes tanta presión. Tampoco tiene algo así para el contrato WTIC de junio, simplemente porque no deja de cotizar por otro mes.

El resultado final es lo que ves.

En el lado de compra del contrato de WTIC May, y a excepción de aquellos que tuvieron un contrato corto y tampoco pueden entregar crudo, solo tienen aquellos que pueden almacenar petróleo. En realidad, es un intercambio potencialmente muy rentable: comprar este aceite con descuento, almacenarlo durante un mes y luego entregarlo a los compradores de junio de CL. Sin embargo, hay un público muy limitado que puede aprovechar esto.

Conclusión

La venta extrema que está viendo hoy en el contrato de crudo para el primer mes, que será noticia hoy en todas partes, está impulsada por este mecanismo simple. Hay una venta forzada extrema en este contrato de primer mes porque cualquier especulador que no pueda recibir la entrega física tiene que vender estos contratos hoy, pase lo que pase.

Esto no está sucediendo en Brent simplemente porque los contratos de crudo Brent se liquidan en efectivo. Por lo tanto, cualquier especulador puede llevarlos a su vencimiento sin verse obligado a vender a cualquier precio, un "lujo" que no está disponible en los futuros del crudo WTIC.

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